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G华银:大唐集团整合湖南电力资产的唯一平台

时间:2006-08-03    机构:平安证券

06年上半年,公司到厂标煤价同比已经回落,下半年全国煤价有下行压力,公司到厂煤价有望追随市场,继续下降,预计06年煤价的有利变化对公司业绩贡献不低于1.2个亿。

  湖南此次火电上网电价调整1.85分,高于全国1分左右的平均水平,公司获利预计在7000万左右。

  06年是湖南装机投产高峰,预计06、07年湖南火电机组利用率合计下降近20%,超过全国平均水平,抵消了煤价的有利变化。

  金竹山扩建2×60万千瓦机组的投产,07年对公司业绩贡献预计在1.5个亿左右,成为近期亮点,规划中的核电项目则成为最大的远期看点。

  从估值看,公司市盈率水平06年明显偏高,07年有望降低到行业优质公司的平均水平。公司的估值优势在于市净率仅0.8倍,由于电力资产质量优良,0.8倍的市净率将有效抵抗股价的下跌,并有一定的向上空间,但考虑坏账风险,我们对公司评级趋于谨慎,暂给予“中性”评级。